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人体一光 _奥园闪崩之后 签16亿境外银团贷里的融资物语

作者: | 来源:bbsdsygr.cn | 2019-08-18 11:08:45 | 浏览次数:

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热衷于通过银团贷款融取资金的中国奥园,再有新收获。

奥园7月15日发布公告称,就此前达成的一笔银团贷款由参贷行额外授出的等值3.12亿港元贷款融资。

具体而言,有两间银行参贷,其中一间为贷款协议项下的原贷款人及原授权牵头安排行。即旧银行带领一间新银行入局。据透露,原贷款银行包括南洋商业银行、恒生银行、东亚银行及兴业银行香港分行。而上海银行(香港)有限公司成为奥园新晋合作伙伴。

目前获参贷后,中国奥园根据贷款协议筹得的贷款总额达到约16亿港元。

有观点将该笔融资与该公司近期发生的“闪崩”事件联系在一起,奇怪为何此次风波没有对奥园的贷款造成影响。我们不妨来看一看。

“闪崩”影响

首先,奥园似乎已经完美解决“闪崩”事件造成的不良后果。7月8日,因销售榜单数据遭到部分投资者质疑,奥园股票股价在开盘后不久便开始下滑,上午收盘跌将近8%,下午开盘一度跌至14.9%。

奥园反应迅速,首先在每月通讯中详细披露了今年上半年的销售情况,同时争取到一些知名投资商与券商如J.P.摩根、中金机构发布即时研报,稳住大盘。几份报告列出具说服力的理由,具体陈述了为何外部机构所提供数据容易出现谬误,并呼吁抄底。

当日奥园最终跌幅收窄至8.61%,以10.62港元收报相对最低8.98港元其实已经回升不少。

同时市后获报,公司主席郭梓文以每股价格10.72港元,斥资超2100万港元增持200万股托底,市场信心进一步增强。晚上21点半奥园发布澄清公告,再陈第三方自行推算的销售数字完全欠缺根据。

截至7月15日收盘,中国奥园报11.24港元升1.08%,股价已涨回接近事发日开盘价11.38港元。

再者,这笔新融资是额外贷款,系基于4月9日达成的原贷款协议达成的。原协议显示,金融机构向中国奥园授出约11.31亿港元及2000万美元的有抵押双币种定期银行贷款融资,为期三年。

其中,港元信贷融资项下的贷款按香港银行同业拆息(HIBOR,三个月)加4.95%的年利率计息,并按一年365天的基准支付;美元信贷融资项下的贷,按伦敦银行同业拆息加4.95%的年利率计息,并按一年360天的基准支付。

有资深业内人士对观点地产新媒体表示,短期舆论事故其实较难对一份事先签订的长期融资协议造成影响。况且相比债券,银团贷款对企业的财务指标要求其实更高更严格,银行在握手合作前理应做过完备的尽调工作。

与发债不同银团贷款利率并非浮动,“最大的好处就是利率是稳定的,当时签约时谈的是多少,就一直是多少,不会变。”奥园新增的这笔3.12亿港元贷款,利率依旧按4月9日HIBOR+4.95%计算,比较理想,避开了6月起HIBOR的一波持续上涨。

数据显示,4月9日HIBOR三个月报1.83732;一个月报1.78929;隔夜报2.03071。按三个月数据计算,奥园银团贷款的港元信贷融资部分利率应为6.78732,低于7%。

而香港银行同业拆息率在6月13日持续上涨,一个月期HIBOR录得2.63%,三个月期触及2.56%,达到为2008年末以来的最高水平。而在随后的7月4日,三个月期HIBOR更攀升至2.99429。

虽然现时水平有所回落,但远未跌到3、4月的低水平。恒生银行公布,截至7月15日16:30,三个月期HIBOR为2.22000。

偏爱银团贷

奥园一直是银团贷款的忠实拥趸,而这种融资渠道以前较少被房企使用。据悉,2018年内奥园就通过境外的银团贷款和美元债融资总共募集15亿美元,平均成本低于7%。

而通过长期业务合作奥园与几家银行保持着稳固的伙伴关系,特别是南洋商业银行。这种关系的存在,在风险发生后有利于公司重回轨道。

奥园首次办理银团贷款在2016年,安排1.8亿美元双档三年期俱乐部贷款。参贷银行正包括南洋商业银行,以及南洋商业银行(中国)、中国银行澳门分行。

随后,2017年的15亿港元的双币俱乐部贷款、2018年33亿港币三年期的银团贷款,南洋商业银行均参与其中。相信在最新这笔16亿港元银团贷款中,南洋商业银行同样担任牵头行的重要角色。

该银行5月30日在官网宣称:“2019年,南洋商业银行又为奥园集团牵头筹组等值13亿港元的大型跨境银团贷款,并通过开发贷项目、存款业务等方式为其提供跨境融资一体化全方位服务。”

通常周期较长的银团贷款亦帮助房企穿越周期。在今年年初举办的业绩会上,奥园副总裁陈嘉扬就强调公司年内要继续把债务的还款期延长。

“我们在2019年打开了整个亚洲的美元债市场。最新的一笔美元债是四年期,成本是7.95%。还有一笔三年期新的银团贷款正在落实,规模大概是1.5亿到2亿美元,利率也比较好的,肯定是在7%以下。”陈嘉扬当时透露。

目前单单计算美元债,奥园今年以来已通过公开市场及定向方式,发行了3年期及4年期美元债,共募得12亿美元。

这家踩中粤港澳大湾区热点的新晋房企,近年来快速扩张,融资需求强劲。但其在资本市场拥有较好声望,主要原因系各大机构看中它惊人的增长速度。

招银国际最新发布报告指出:“上半年,奥园实现了33%的销售额增长,高于同行平均水平。”2019年1-6月中国奥园未经审核合同销售额累计约536.3亿元,完成年度目标的47%。

美银美林亦发文指:“奥园股价在7月8日表现疲软,部分或因其年初至今股价表现强劲。”(奥园股价今年年初徘徊在4港元左右),并预计奥园今年将有87%的盈利增长,而去年起至2021年的年均复合增长率预测为43%。

若将时间线拉长来看,2016年至2018年,奥园的年复合增长率达到89%。

据观点地产新媒体了解,目前奥园的债务控制较佳。资料显示,截至2018年年底,奥园有息负债规模是577亿元,净负债率仅58.9%。另有237.3亿元的短期借贷,而总现金约396.2亿元。

当然有观点指出奥园系通过并表少数股东权益增加总权益来降低净负债率,或者叫有息债务权益化。截至去年年末,奥园总权益307亿元,其中少数股东权益189亿元,占比达到62%。

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